Hvor alvorlig vil nedgangen være? Husholdninger i rike land har fortsatt milliarder av dollar med «overskuddsparing» som de akkumulerte i 2020-2021 takket være stimuleringssjekker og andre typer finanspolitisk støtte. Disse pengene vil tillate dem å fortsette å bruke selv med synkende realinntekter. En ny studie fra Goldman Sachs finner at store tilleggsbesparelser i privat sektor er forbundet med mildere resesjoner. Og sunne mengder sparing betyr at økonomiske vanskeligheter er mindre sannsynlig å bli til økonomiske problemer. Andelene på boliglån er faktisk nede i USA og ekstremt lave i New Zealand og Canada.
for å forlate
Arbeidsmarkedene svekkes, men en økning i arbeidsledigheten lik finanskrisen er usannsynlig. Faktisk må etterspørselen etter arbeidskraft falle betraktelig før man reagerer på tilbudet. Ved inngangen til dette året var de to alvorlig divergerende, med antall ledige stillinger i OECD-land som toppet seg på 30 millioner, ifølge estimater fra The Economist. Nå som etterspørselen er nede, ser det ut til at ledige stillinger, som ikke er besatt, får et slag. Publikasjonen beregner at antall ledige stillinger har falt med en tidel siden toppen, men antallet ansatte holder seg konstant.
Alt avhenger av veien inflasjonen vil ta. Sentralbanker har en tendens til å indusere en resesjon for å redusere den. Høyere renter kan føre til «en viss svekkelse i arbeidsmarkedet», som Fed-formann Jerome Powell bemerket tidligere denne måneden. «Vi tror stigende renter vil dempe etterspørselen, vi kommer ikke til å late som om det kommer til å gå smertefritt», advarte Philip Lane, sjeføkonom i Den europeiske sentralbanken. Økonomisk teori og data fra de siste syv tiårene tyder på at fallende BNP er assosiert med en betydelig nedgang i prisveksten. Men det mangler forståelse for avveiningen mellom strammere pengepolitikk og lavere inflasjon. Sentralbanker må kanskje påføre mer smerte enn de forventer.
I noen land reduserer lavere energi- og matvarepriser inflasjonen. De siste amerikanske tallene for oktober var bedre enn økonomene ventet. Generelt beveger imidlertid ikke prisene seg i den retningen sentralbankfolk ønsker. Inflasjonære “overraskelser”, det vil si når faktiske resultater overstiger prognosene, er fortsatt vanlig i den velstående verden. Ifølge data fra 16. november var inflasjonen i Storbritannia 11,1 % i oktober, godt over økonomenes forventninger. Samme dag viste tallene for Canada ingen tegn til avkjøling. Nesten overalt er «kjerne»-inflasjonen, som bedre reflekterer underliggende prispress, på vei opp. I tre dimensjoner – omfang, lønn og forventninger – er inflasjonen i den rike verden godt etablert.
