De siste ukene har det å kommentere markedene blitt mer og mer som å snakke om den samme filmen dag etter dag…

Temaene for øyeblikket forblir de samme: vi gransker inflasjonen, vi lytter til Fed mens vi forklarer den hva den har å gjøre (jeg kommer tilbake til dette), vi er vitne til nok en hjerteskjærende gisseltaking av det amerikanske folket av sine politikere (jeg kommer tilbake til dette også) og, i likhet med søster Anne, ser vi fortsatt ikke kinesisk vekst komme tilbake i kraft.

S&P500 (SPX)-indeksen har ikke vært i stand til å bevege seg mer eller mindre 1% over 5 økter på seks uker, vi hadde ikke sett slik apati siden 2019, jeg vil nesten skrive at alt er sagt. Høyttalerne mangler enestående inspirasjon. Forresten, hvis du kjøpte SPX på 1^eh april, du kan selge den i går kveld og avslutte med et gevinstpoeng…

I går beveget SPX seg i et mikroområde på 20 poeng, for endelig å gi slipp på den siste rette handelslinjen. Bredden (spredningen mellom aksjer som lukker høyere mot lavere) er klart negativ, og nok en gang er det tech-behemothene (spesielt Microsoft, Nvidia, Alphabet og Amazon) som redder dagen. et marked som ser ut til å være stadig mer modent for konsolidering. På sektorsiden klarer kommunikasjonstjenester og teknologi å holde hodet over vannet ved klokken, alt annet er nedsenket med, i rollen som dagens skurker, eiendom, som knapt setter pris på økningen i obligasjonsrentene, energi, som lider av økende frykt for en økonomisk nedgang, og verktøy. Nyhetsstrømmen er ganske svak, allikevel ser vi at dagens makrostatistikk er sterkere enn forventet i USA (detaljhandel, sentiment hos boligbyggere, industri- og produksjonsproduksjon), noe som er et godt ben for supporterne. av rentekutt fra Fed, og sistnevnte så plutselig en grunn mindre til å snu kursen i pengepolitikken. Dessuten er dagens taler fra exit-guvernørene ikke duer, noe som sannsynligvis er for mye for investorer, som plutselig er tilbake i dollaren, eur/usd-paret handles til 1,0840 i morges.

Obligasjonsrentene går logisk opp, 2-års USA går tilbake til 4,07 %, 10-året til 3,53 %. Gull er tilbake på $1989 per unse og olje er ned på $70,29 per fat i WTI Light Crude.

Jeg noterer meg nysgjerrig at markedsposisjonering i amerikanske 2-års futures aldri har vært så kort. På 10-åringen er vi veldig nær rekorden også. Så hvorfor posisjonerer et økende antall handelsmenn seg på denne måten? For vedvarende inflasjon? Med mindre noen investorer begynner å tenke at å kjempe mot Fed sannsynligvis ikke er årets beste idé (Fed Funds spår fortsatt tre kutt på 25 basispunkter på slutten av dette året, men overbevisningen ser ut til å begynne å smuldre). Samtidig noterer jeg meg at Bank of Americas mai-undersøkelse blant globale fondsforvaltere avslører at investorsentimentet har forverret seg til det mest bearish i 2023, med økte kontantposisjoner og økt pessimisme i forhold til vekst.

Joe Biden og kongressledere sier de er optimistiske med tanke på å nå en avtale om å heve gjeldstaket, selv om Kevin McCarthy advarer om at de to sidene forblir langt fra hverandre. Gårsdagens samtaler førte til enighet om et nytt system for samtaler på stabsnivå. Mr. Biden reduserer sitt planlagte besøk til Asia for å fortsette forhandlingene, og forlater stopp i Australia og Papua Ny-Guinea. Firepartsmøtet mellom India, Japan, Australia og USA vil følgelig finne sted i Japan i stedet for i Sydney.

Fed-tjenestemenn er åpne for en pause i juni, men utelukker heller ikke ytterligere renteøkninger. Lorie Logan indikerer at det kan være behov for å «bremse tempoet i oppstrammingen», mens John Williams (som kan musikken, jeg skal ut…) signaliserer en avventende tilnærming, og ber om en vurdering av virkningen av tiltakene som allerede er iverksatt. Raphael Bostic sier at FOMC må være resolut i kampen mot inflasjon: “Vi må være veldig sterke og løsrevet”. Austan Goolsbee mener det er “alt for tidlig” å snakke om neste trekk.

Tviler på den generelle interessen i obligasjonsmarkedet? Pfizer får mer enn 85 milliarder dollar i etterspørsel etter salg av sin gjeld på 31 milliarder dollar for å finansiere Seagen-kjøpet. 40-årssegmentet av handelen ga 160 basispunkter mot statsobligasjoner, som er lavere enn de 180 basispunktene som ble diskutert tidligere, ifølge en kunnskapsrik person.

På dagens makroøkonomiske meny vil den andre lesingen av europeisk inflasjon for april (kl. 11.00) gå før boligstart i april i USA (14.30).

Commerzbank: Nettoresultatet i første kvartal stiger til 580 millioner euro. Zurich Insurance: Bruttopremiene økte i første kvartal, takket være prisøkninger og stigende renter. UBS anslår virkningen av Credit Suisse-overtakelsen til 17 milliarder dollar, inkludert 13 milliarder dollar i negativ verdijustering og 4 milliarder dollar i regulatorisk og juridisk risiko. SAP lanserer et program for tilbakekjøp av aksjer på 5 milliarder euro som starter i andre halvdel av 2023, ved å bruke inntektene fra Qualtrix-plasseringen. PayPal kan selge Xoom under press fra sine aksjonærer, ifølge Informasjonen. Walt Disney ber en domstol om å avvise Florida Tourist Boards søksmål. Tesla-aksjonærene godkjenner utnevnelsen av Jeffrey Brian Straubel som direktør og motsetter seg publisering av en rapport som presenterer Elon Musks prosjekt for hans etterfølger i spissen for gruppen.

I går kveld og i morges i Asia skinner Japan med tusen lys, flaggskipindeksen Nikkei225 returnerer over 30 000 poeng, den stiger 0,84 % ved klokken. Vi visste allerede at Warren Buffet liker dette markedet, i dag engasjerer Goldman Sachs seg ved å indikere at Japan kan være ved begynnelsen av et stort oksemarked. Merk i forbifarten at Nikkei har steget 13 % siden det laveste i mars. I tillegg overgikk siste kvartals BNP forventningene, det samme gjorde husholdningenes forbruk, Japan ser ut til å bli stadig mer støttet av vennlige vinder, utenlandske investorer er tilbake, deres generelle oppfatning av selskapsstyring er i bedring. er mye forbedret og Tokyo virker så mye mer stabil enn Beijing i disse dager. Hong Kong falt med 1,15 %, Shanghai tapte 0,21 %, frykten rundt kinesisk vekst svekkes ikke. I Sør-Korea steg Kospi med 0,58 %, etter bevegelsen til den amerikanske teknologisektoren.

Vi er i mai, favorittmåneden for arkitekter med alle disse broene (jeg kommer ut…). Men i dag er Norge stengt, Sverige tillater seg en halv handelsøkt og London stenger ved middagstid lokal tid.

Retur av markedsnyheter mandag 22. mai