Den (offisielle) sommeren nærmer seg, musikkfestivalen også, markedene fortsetter å se glasset halvfullt, forrige uke er den perfekte illustrasjonen.

Amerikanske aksjeindekser nådde nye rekorder på torsdag, for å parere oppgangene på fredag ​​noe, men det viktigste er et annet sted, den tekniske konfigurasjonen til S&P500 (SPX) og dens kumpaner forbedrer seg fortsatt litt, i en kontekst som okser ikke gjør. Ikke bryr seg, de foretrekker å se på toppen og lurer på hvordan de skal komme seg dit så snart som mulig. De foretrekker også å fokusere på Feds beslutning om ikke å heve renten forrige onsdag, en avgjørelse ventet av hele finansverdenen, men det er slik det er, dette markedet ønsker å gå høyere og griper den minste unnskyldning for å gjøre det. Femte uke på rad med økninger for SPX, vi hadde ikke sett dette siden høsten 2021. Når det gjelder sektorer, består podiet fredag ​​av verktøy, materialer og grunnleggende forbruksvarer. Volatiliteten faller med indeksene, kom igjen, VIX synker med 6,7 % til 13,54, vi svømmer i dypet, pass deg for en potensielt rask oppgang. Nasdaq100 (NDX) er på 8 uker med uavbrutt oppgang, det hadde ikke skjedd siden begynnelsen av 2019. Det er lett å se at dette rallyet sprer seg til andre sektorer enn teknologi, et tegn på at deltakerne tror de kan unngå en stor nedgang i økonomisk vekst, aksjemarkedsaktører ja, på den annen side ser ikke deres store obligasjonsbrødre ut til å dele denne oppfatningen i det hele tatt, se på 2/10 års spread på den amerikanske kurven, som endrer seg denne morgenen på – 95 poeng og roper til alle som vil høre at lavkonjunkturen venter.

Dette er vel og bra, men ett av disse to markedene tar garantert feil. Vi har en tendens til systematisk å peke fingeren på sikaden: handlingens lystige rike. I et slikt miljø er nok det beste å gjøre først å lytte til sentralbankene, samtidig som man nøye observerer den makroøkonomiske statistikken. I denne forbindelse viser den siste uken at forbrukernes tillit og forbruk har økt i USA, til tross for den kraftige økningen i kredittkostnadene. Sist tirsdag bekreftet den etterlengtede konsumprisindeksen (KPI) nedgangen i inflasjonen til 4,0 % i årlig variasjon, mot 4,9 % i april, det er et skritt i riktig retning og ikke lavere. Men gjett hvem som peker tuppen av sin skjeve nese neste natt? Big Bad Powell forklarer tålmodig til brølende okser at inflasjonsfaren ikke har forsvunnet, og at den amerikanske sentralbanken sannsynligvis vil øke rentene ytterligere to ganger (25 basispunkter ved hver anledning). Som glasur på kaken legger onkel Jay til at rentekuttene er «år unna». Og bam oksenes debakel? Nei, vi bestemmer oss i innhegningen for å se glasset halvfullt og indeksene for å nå historiske rekorder torsdag kveld.

Fed er derfor fortsatt aggressiv, ECB er ikke tvetydig på sin side, den hever rentene med 25 basispunkter til 4 % og indikerer tydelig at perioden med pengeinnstramminger ikke er over. Dessuten gjenspeiles holdningen til Christine Lagarde og hennes kolleger raskt i valutamarkedet, med et EUR/USD-par som tar av og handles i morges til 1,0931. Samme fenomen observert på EUR/JPY-paret, den japanske valutaen svekket seg til sitt laveste nivå på 15 år, i morges på 154,85.

Så her er vi, ved dette krysningspunktet mellom evige optimister og kjedelige realister. La oss huske her at uansett scenario og følelsen til deltakerne, på slutten av spillet er det Fed som vinner. Dessuten begynner noen av medlemmene å anslå at realrentene (Fed Funds – KPI) bør være nær 100 basispunkter for å veie ned inflasjonen på varig basis. Aksjer bryr seg ikke så mye om det (sommer, musikkfestival, osv…), men avkastningen på det amerikanske 2-året tar hensyn til dette og fortsetter å nærme seg toppene i mars (5,08 %), denne morgenen på 4,71 % . Og så her er vi med et spinnende aksjemarked uten egentlig å vite hvorfor, volatilitet på matten og en amerikansk 2/10-års spredning i avgrunnen, som forteller oss at resesjon nærmer seg, lykke til kjære okser, ukene som kommer. kunngjøre interessant.

Antony Blinken møtte Kinas øverste utenrikspolitiske tjenestemann i Beijing, som en del av et todagers oppdrag for å gjenopprette bilaterale bånd. Samtalene med Wang Yi følger «oppriktige» samtaler mellom USAs utenriksminister og hans motpart Qin Gang i går. Den forsiktig positive tonen som kommer frem fra disse møtene – Mr. Blinken er den første senior amerikanske tjenestemannen som besøker Kina på fem år – øker forventningene til hans møte med Xi Jinping senere på dagen.

Rishi Sunak står overfor en prøvende uke, med en parlamentarisk avstemning i dag om hans forgjenger Boris Johnson som truer med å skape splittelse i Tory-partiet og BOE er satt til å heve rentene igjen på torsdag. I løpet av helgen trakk en annen Tory-lovgiver seg, noe som potensielt kunne føre til et fjerde mellomvalg, og det dukket opp en video som viser Tory-partistaben som var vertskap for en fest i 2020, mens låseregler var i kraft.

Ifølge Goldman-strateger vil ikke inflasjonen i USA avta så raskt som markedene forventer. Investorer kan anta at en kraftig nedgang i veksten vil føre til at prispresset avtar raskere, og de har en tendens til å være mer bearish på energiprisene enn råvarefutures antyder. rå. De ignorerer også potensialet for “lagged inflasjon” i sektorer som helsevesenet.

På dagens makroøkonomiske meny, en enkelt indikator, NAHB-indeksen for eiendomspriser i USA kl. 16.00

Intel vil investere 25 milliarder dollar i Israel. Meta Platforms avduket Voicebox-generative AI-modellen. AstraZeneca planlegger å avhende sin virksomhet i Kina på grunn av spenninger, ifølge FinancialTimes. Roche får FDA-godkjenning for kreftmedisinen Columvi. Ifølge administrerende direktør i UBS kan størrelsen på Credit Suisses investeringsbank reduseres betraktelig.

I kveld og i morges i Asia handles indeksene lavere. Tokyo returnerer 1 % til klokken, Hong Kong faller 1,18 %, Shanghai taper 0,56 % og Seoul trekker seg tilbake 0,62 %. SPX-futuret handlet på breakeven og Europa åpnet ned 0,6 %. Det er en veldig rolig dag foran markedene, Wall Street vil forbli stengt, USA minnes slutten på slaveriet. Sentralbankene fortsetter å manøvrere denne uken med spesielt Bank of England, SNB og Norges Bank, som alle forventes å heve renten. Og i løpet av denne tiden, i Tyrkia vil sentralbanken også kunngjøre sin beslutning om rentene, “hvisketallet” fremkaller en økning på 8% til 25% …