Høy inflasjon fortsetter å ramme europeiske husholdninger og bedrifter, og regionens sentralbanker har ennå ikke erklært seier i kampen for å få den ned.

Men september markerte et skifte i tonen i meldingene deres, sa CNBC i en analyse, da noen sentralbanker sluttet å heve renten etter nesten to år, mens andre så ut til å nå toppen. Denne utviklingen har fått markedet til å fokusere på hvor lenge renten vil holde seg på dagens nivå midt i press på økonomisk vekst.

Denne månedens avgjørelser viser at “alle sentralbanker står overfor det samme trippeldilemmaet: hvordan balansere bremsende økonomier, fortsatt for høy inflasjon og den forsinkede effekten av enestående renteøkninger,” sa Karsten Brzeski til CNBC. ING bank: “Det andre felles temaet er selvfølgelig at i alle regioner er rentene svært nær toppen, noe som forsterker dilemmaet beskrevet ovenfor.”

Den nylige økningen i oljepriser gir en ekstra hodepine, sa han, fordi den kan gi drivkraft til inflasjonen samtidig som den bremser økonomisk vekst og gjør fremtidige rentebeslutninger enda vanskeligere.

Bank of England har valgt å stanse rentebevegelsene sine etter 14 påfølgende økninger, og opprettholder styringsrenten på 5,25 %.

Avgjørelsen ble så vidt fattet, med fem medlemmer av Pengepolitisk komité som stemte for å holde renten uendret og fire for en ytterligere økning på 25 basispunkter. Beslutningen kan ha blitt påvirket av svakere inflasjon enn ventet i august, som presset den samlede årlige inflasjonen til 6,7 % – godt over bankens mål på 2 %, men under prognosen på 7 %.

Sentralbanken merket også tegn til oppmykning i arbeidsmarkedet, stabil lønnsvekst og svakere økonomisk vekst for andre halvår. Den britiske økonomien trakk seg sammen med 0,5 % i juli ettersom antall restlån på boliglån steg til sju år.

Mens banksjef Andrew Bailey sa at komiteen vil “overvåke nøye om ytterligere økninger er nødvendige,” forventer mange økonomer at rentesatsen forblir den maksimale renten.

Paul Dales, Storbritannias sjeføkonom i Capital Economics, forklarer at i likhet med den amerikanske sentralbanken – som også holdt rentene stabile i september – ønsker Bank of England at markedene skal tro på historien om en lang periode med høye renter.

Mens Capital Economics spår at et rentekutt vil finne sted i slutten av 2024 og vil være “dypere og raskere enn forventet”, ser HSBC-økonomer ingen reduksjon over 15 måneders horisont. Separat sa Simon French, sjeføkonom i Panmure Gordon, at det var for tidlig å trekke pålitelige konklusjoner om tidspunktet for det første rentekuttet, gitt mangelen på “lettelser”.

Regionalt bilde

Den sveitsiske nasjonalbanken stoppet renteøkningen for første gang siden mars 2022, og sa i en uttalelse at «den betydelige innstrammingen av pengepolitikken de siste kvartalene motvirker gjenværende inflasjonspress».

Inflasjonen i Sveits nådde 1,6 % i august, godt innenfor det nasjonale målområdet på 0 til 2 %. Sentralbanksjef Thomas Jordan sa imidlertid til CNBC at «krigen mot inflasjon ennå ikke er over», og la til at den sveitsiske sentralbanken vil fortsette å overvåke inflasjonspresset. Dette kan inkludere en ytterligere innstramming av tiltakene i desember, understreket Jordan.

Analytikere beskrev det siste grepet fra landets sentralbank som en “haukisk pause” gitt denne fortsatte forsiktigheten og ingen indikasjon på kutt i horisonten til tross for økonomisk stagnasjon i andre kvartal. Ifølge prognoser vil den sveitsiske økonomien registrere en gjennomsnittlig vekst på 1 % for året.

Motsatt beskrev noen Den europeiske sentralbanken som en “fredelig økning” 14. september da den hevet renten med 25 basispunkter, mens de antydet at de kan ha nådd toppen.

“Styrelsesrådet anser at ECBs styringsrenter har nådd nivåer som, opprettholdt over en tilstrekkelig lang periode, vil gi et betydelig bidrag til at inflasjonen raskt kommer tilbake til målnivået,” sa ECB og la til at rentene vil bli “fast på tilstrekkelig restriktive nivåer så lenge det er nødvendig”.

ECB forventer en vekst på bare 0,7 % i eurosonen i år og 1 % neste år, sammenlignet med nesten 2 % vekstprognose for USA i 2023. Vurderinger av markedet peker imidlertid mot mer negative økonomiske utsikter og forventer at sentralbanken kan bli tvunget til å kutte renten i midten av neste år.

Siden begynnelsen av måneden har euroen falt 1,7 % mot amerikanske dollar, og markerer dens dårligste ytelse siden februar. Denne nedgangen skjer selv om stigende renter generelt øker verdien av en valuta.

Inflasjon i Skandinavia

I Nord-Europa valgte Norge og Sverige å heve renten torsdag og antydet at ytterligere innstramminger kan være på vei.

I august var den generelle inflasjonen i Norge 4,8 % og kjerneinflasjonen 6,3 %. Norges Banks prognoser tilsier en rente på 4,5 % innen 2024, mot 4,25 % i dag.

I likhet med andre sentralbanker fremhevet den usikkerheten i prognosene sine, og la merke til at inflasjonspress og en svak krone kunne få den til å heve renten ytterligere. Samtidig kan en «dypere nedgang» i økonomien eller en kraftig nedgang i inflasjonen føre til lavere renter.

Sveriges Riksbank sa på sin side at inflasjonen fortsatt var for høy og at pengepolitikken måtte strammes ytterligere inn, og hevet styringsrenten til 4 %.

De siste månedene har den svenske kronen nådd et rekordlavt nivå mot euro. Dette er grunnen til at den svenske sentralbanken vurderer å dekke deler av sine valutareserver for å takle situasjonen.

Sverige opplever også en alvorlig nedgang i eiendomsmarkedet og Riksbanken spår at nasjonaløkonomien vil trekke seg sammen med 0,8 % i år og 0,1 % neste år. Dette har fått Capital Economics til å varsle et rentekutt før midten av neste år, «tidligere og raskere» enn den svenske sentralbanken tilsier.

INGs Brzeski er imidlertid fast på at tvillingkreftene med inflasjonspress og avtagende vekst kan generere et annet resultat, gitt de vanskelige beslutningene som ligger foran alle sentralbanker.

“Sentralbanker, som er mest bekymret for deres troverdighet og den langsiktige innvirkningen på inflasjonsforventningene, kan ende opp med å fortsette å heve renten,” advarte han.